Разуваев объяснил, почему ЦБ РФ не снижает ставку и как это защищает доходы от инфляции Поделиться
Разрыв между общей инфляцией и ростом цен на товары и услуги из корзины для малообеспеченных людей («инфляцией для бедных») увеличился более, чем в полтора раза. Такой вывод можно сделать из опубликованного на неделе обзора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). В марте «инфляция для бедных» составила 17%, а общая инфляция, по данным Росстата, 10,34%.
тестовый баннер под заглавное изображение
При этом Банк России уже более полугода держит ставку на уровне 21%, каждый раз объясняя жесткость своей политики продолжающимся ростом цен. Как следует понимать действия регулятора, «МК» рассказал член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев.
— Банк России в минувшую пятницу сохранил ключевую ставку на уровне 21%, однако смягчил сигнал. Что это значит?
— Это сигнал о том, что на следующих заседаниях выбор у регулятора может быть более широким. Динамика кредитования и бюджетных расходов становится более сбалансированной, а рост денежной массы начинает замедляться. Рубль укрепился более чем на 20% с конца прошлого года. Напомню, что в конце декабря вся пресса писала о том, что по итогам 2024 года курс доллара вырос на 13,4%, превысив 101 рубль. А сейчас официальный курс американской валюты находится возле 82 рублей. И укрепление это произошло, несмотря на падение цен на нефть.
— Насколько в принципе цена нефти оказывает влияние на рубль?
— На этой неделе, напомню, стоимость барреля нефти Brent дошла до $66,2, но ещё в январе она торговалась вокруг отметки в $80. На основании этой марки определяется цена на российский экспортный сорт Urals, которая с начала года на фоне торговых войн уже опустилась почти на четверть. После заявления президента США Дональда Трампа о желании ввести масштабные торговые пошлины почти против всех стран мира в начале апреля, баррель Urals падал до $50, что уже на $20 ниже уровня, заложенного в федеральном бюджете на 2025 год. Затем, конечно, произошла коррекция и цены на углеводородное сырье чуть поднялись. Однако вся эта ситуация уже вызвала беспокойство у «сильных мира сего». На неделе, на расширенной коллегии Минфина глава ведомства Антон Силуанов заявил, что текущий уровень цены отсечения в бюджетном правиле, установленный на уровне $60 за баррель, не отвечает вызовам времени, поэтому для минимизации внешних рисков и повышения устойчивости национальной финансовой системы его надо донастроить. Тем не менее, рубль чувствует себя отлично и в этом есть заслуга Центробанка.
— Инфляция, между тем, все еще остается высокой. В марте она составила 10,34% в пересчёте на год. Это больше, чем год назад, и существенно выше цели ЦБ РФ в 4%. Получается, что ужесточение политики регулятора, продолжающееся почти полтора года, из которых последние шесть месяцев ставка находится на уровне 21%, пока ощущается слабо?
— Вот тут давайте уточним. У нас социальное государство, поэтому самое время вспомнить о бедных. «Инфляция для бедных» составляет 17% и более чем в 1,5 раза обгоняет общую инфляцию, которую Росстат в марте зафиксировал на 10,34%. Как отмечают эксперты ЦМАКП, все это потому, что продукты питания дорожают в первую очередь — взять хоть картофель с его ростом цен за на 150%. А у малоимущих россиян на пропитание уходит около половины всех доходов. При этом еще несколько месяцев назад инфляция для бедных равнялась «всего лишь» 15%. Согласитесь, дельта 21% — 10,34% и 21% — 17% — это две очень большие разницы. При этом бедные тоже стараются отложить на «черный день», пусть и скромные сбережения, и они не должны обесцениваться от инфляции. Так что там с вкладами?
— В этой сфере пока всё хорошо. Их доходность хоть и продолжает корректироваться, но всё еще остается высокой. Так, по данным сервиса «Финуслуги», на этой неделе средняя ставка в топ-20 банках по трехмесячным депозитам составила 19,82%, по полугодовым сбережениям — 19,68% и 18,64% она была у вкладов сроком на год.
— Другими словами, доходность сбережений по-прежнему почти в два раза превышает официальный уровень инфляции. Но я напомню, что максимальные ставки по вкладам предыдущий раз находилась на плато в начале 2024 года и тогда были на уровне 15%, в то время как ключевая ставка ЦБ РФ была на 1% выше этого значения, то есть составляла 16%. Однако, поздней осенью банки существенно подняли ставки по вкладам выше уровня ставки регулятора, ожидая её повышения в декабре, которого не произошло. Вероятно, сейчас сложилась ситуация, близкая к нормальной, когда ставки по банковским вкладам немного ниже ключевой. То есть малоимущие, если кладут деньги на вклад в банке, не только сохраняют свои сбережения, но и могут позволить себе их немного приумножить. Выходит, что социальная денежно-кредитная политика Банка России направлена на поддержание всех россиян, в том числе и малообеспеченных, которым помощь нужна в первую очередь.
— Но бедные живут от получки до получки или от пенсии до пенсии. Есть ли у них возможность делать вклады в банки?
— Напомню, что общий объем вкладов населения в банках на 1 февраля 2025 года составил почти 60 трлн рублей. Понятное дело, что большая часть из них — это небольшие депозиты, но и их доходность фактически гарантирована политикой ЦБ РФ.