Набиуллина объяснила, почему ключевая ставка снижена, хотя инфляция растет Поделиться
«Из вашего заявления мы поняли всё, кроме того, почему вы всё же решили снизить ставку». Если выделять какую-то одну журналистскую реплику из всех, что прозвучали на брифинге Эльвиры Набиуллиной по итогам октябрьского заседания Совета директоров ЦБ, то, пожалуй, именно эту. Надо признать, вопрос был поставлен небезосновательно. Точнее не вопрос, а, скорее, проявление искреннего недоумения.
тестовый баннер под заглавное изображение
Действительно, на фоне многочисленных убедительных тезисов председателя Банка России о доминировании проинфляционных факторов как-то затерялась, ушла на задний план мысль о том, что «перегрев спроса уходит». В сухом остатке это и есть объяснение того, почему регулятор уменьшил ключевую ставку на символически малую величину — с 17% до 16,5%. По словам Набиуллиной, ЦБ продолжает цикл смягчения денежно-кредитой политики (ДКП), но более аккуратными темпами, с возможностью пауз.
«Мы видим, что замедляется рост спроса, перегрев спроса уходит, и мы ожидаем в I полугодии следующего года, что разрыв спроса закроется, — заметила глава ЦБ. — Это предполагает наш базовый прогноз. Поэтому мы считаем, что можно двигаться вперед, но более аккуратно из-за большого числа временных проинфляционных факторов, которые могут иметь большие вторичные эффекты».
Решение ЦБ может показаться нелогичным, если учесть, например, что в период с 14 по 20 октября инфляция составила 0,22% (0,21% неделей ранее, 0,23% двумя неделями ранее). Показатель держится на повышенных уровнях в основном из-за роста цен на бензин. Годовая инфляция достигла 8,14% (против 8,08% неделей ранее). Плодоовощная продукция подорожала за неделю на 1,92%! А тут еще до кучи и ставку НДС решено повысить с января до 22%, и дефицит бюджета на 2025 год увеличен до 2,6% ВВП (с ранее планировавшихся 1,7%). Что подразумевает дополнительные расходы в размере 5,7 трлн рублей и их покрытие за счёт заимствований. В общем, на одной из условных чаш весов проинфляционных обстоятельств набирается явно больше, нежели антиинфляционных на другой.
Вот основные положения, которые озвучила Эльвира Набиуллина.
— Текущие темпы роста цен в сентябре ускорились. Устойчивые показатели инфляции всё ещё выше 4%, и нет выраженной тенденции к их снижению.
— Инфляционные ожидания остаются высокими. Ценовые ожидания предприятий в октябре даже выросли после того, как несколько месяцев практически не менялись.
— В третьем квартале рост экономики замедлился; экономика постепенно выходит из состояния сильного перегрева прошлого года.
— Рост потребительского спроса в третьем квартале несколько ускорился, отчасти это было связано с тем, что люди покупали больше автомобилей перед повышением утилизационного сбора.
— Денежно-кредитные условия в целом остаются жёсткими.
— У населения сохраняется высокая сберегательная активность.
— Темпы роста корпоративного кредитования в последние месяцы ускорились по сравнению с первым полугодием в обновлённом прогнозе.
— Напряженность на рынке труда немного смягчилась.
— Ситуация будет дополнительно осложняться санкциями. Сохраняется неопределённость в части геополитики.
— Баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных.
К таковым Набиуллина отнесла рост цен на моторное топливо, повышенные темпы индексации тарифов ЖКХ, усиление дефицита кадров, а также активизацию кредитования темпами, которые превышают прогноз ЦБ.
Что касается ситуации с бюджетом, тема которого также была поднята журналистами, то, по словам главы ЦБ, он «нуждается в низкой инфляции ничуть не меньше, чем наши граждане и бизнес». Как пояснила Эльвира Набиуллина, из-за роста цен приходится постоянно индексировать расходы высокими темпами. Кроме того, на бюджет негативно влияет рост расходов на обслуживание долга.
От «МК» на пресс-конференции последовало два вопроса.
Первый: «В связи с очевидным желанием Минфина сократить дефицит бюджета и поиском путей для этого депутаты ещё в сентябре предложили ввести налог на сверхприбыль банков в 10%, который кредитно-финансовые организации должны будут уплатить до 28 января 2026 года. Банки два последних года били рекорды по доходности, и, по прогнозу ЦБ, чистая прибыль сектора в 2025 году составит 3–3,5 трлн рублей. Как регулятор относится к этой инициативе? Принесет ли пользу экономике и приведет ли к снижению ключевой ставки сокращение дефицита, достигнутое таким образом?»
Конечно, не принесет — скорее наоборот, заявила Набиуллина, сославшись на особенности работы банков. По ее словам, очень важно понимать, что большая часть их прибыли идет на пополнение капитала. «Но зачем нужно пополнение капитала, когда у нас все внешние источники закрыты? Именно капитал даёт возможность увеличивать и расширять кредитование экономики. По сути, каждый изъятый рубль из капитала — это сокращение потенциала кредитования на 10 рублей. Это арифметика», — заметила председатель Банка России.
Далее наш корреспондент, напомнив о парадоксальном, опровергающем все прогнозы поведении рубля в последние месяцы, спросила также: отслеживает ли ЦБ влияние геополитических новостей на национальную валюту?
«Есть несколько таких фундаментальных факторов, которые влияют на курс: экспорт, импорт, потоки капитала, — пояснила Эльвира Набиуллина. — И есть денежно-кредитная политика, которая сейчас действует в сторону укрепления курса, но, конечно, есть и краткосрочные факторы. Надо признать, что курс стал более волатильным и в зависимости от комбинации факторов может вести себя абсолютно по-разному».