Эксперты оценили плюсы и минусы решения ЦБ о снижении ключевой ставки до 16% Поделиться
На последнем в 2025 году заседании Совета директоров 19 декабря Центробанк РФ снизил ключевую ставку с 16,5% до 16% годовых. Регулятор объяснил это устойчивой динамикой замедления инфляции в стране. Процесс уменьшения ставок продолжается с июня: ЦБ снизил «ключ» в пятый раз подряд, причем уже второй раз шаг для этого выбран в 0,5 процентных пункта. О том, чем мотивировано решение регулятора и какое воздействие оно окажет на экономику в целом и на кошельки граждан, «МК» расспросил экспертов – финансовых аналитиков.
тестовый баннер под заглавное изображение
Наталия Пырьева, глава аналитического департамента «Цифра брокер»:
«Как мы и ожидали, Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 16%. Очевидно, в своем решении регулятор опирался на данные о благоприятной траектории инфляции, которая складывается потенциально даже лучше прогноза ЦБ – накопленная с начала года инфляция составляет 5,37% при прогнозе 6,5-7% на конец года. Тем не менее регулятор продолжает акцентировать внимание на множестве разовых и временных факторов, поэтому продолжает сохранять жесткость –особенно в свете предстоящего роста налогов. Вместе с тем формируются признаки нормализации ситуации на рынке труда, остается благоприятной обстановка в сегменте кредитования (импульс к росту в конце лета потенциально исчерпан).
Поскольку снижение ключевой ставки представляет собой скромный шаг в 50 б.п., видимого воздействия на рубль оно не окажет. Тем не менее, по мере дальнейшего снижения ключевой ставки, давление на рубль будет усиливаться вследствие формирования дефицита предложения иностранной валюты на внутреннем рынке на фоне снижения экспортных поступлений и объема операций Минфина и Банка России в сочетании с более заметным восстановлением импорта.
Что же касается банковских продуктов – кредитов и депозитов для населения, мы полагаем, что снижение ключевой ставки позволит банкам продолжать корректировать вниз проценты по депозитам и более медленными темпами уменьшать кредитные ставки».
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:
«Банк России на заключительном в этом году заседании совета директоров ожидаемо понизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта до 16% годовых. Препятствием для более существенного снижения «ключа» стали продолжающие рост инфляционные ожидания, которые в декабре выросли с ноябрьских 13,3% до 13,7%.
Банк России не собирался рисковать на фоне ожидаемого повышения НДС с 1 января, которое является проинфляционным фактором, краткосрочно увеличивая индекс потребительских цен примерно на 1 процентный пункт, а также подстёгивает дальнейший рост инфляционных ожиданий населения.
Дополнительными проинфляционными факторами в январе могут быть повышение тарифов ЖКХ, платы за проезд в пассажирском транспорте, а также традиционный зимний рост плодоовощной инфляции. С учётом всех этих факторов мы ожидаем, что ЦБ РФ на первом заседании совета директоров в феврале 2026 года возьмёт недолгую паузу в снижении ключевой ставки.
В 2026 году мы ожидаем замедления инфляции до 4-5%. На фоне ожидаемого снижения инфляции мы прогнозируем, что ключевая ставка ЦБ РФ в следующем году может быть снижена 6 раз и опуститься к концу декабря 2026 года до 11-12% годовых».
Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка:
«ЦБ продолжает цикл снижения ставки вслед за быстрым замедлением инфляции. Годовая инфляция к 15 декабря, по оценке Банка России, снизилась до 5,8% и к концу декабря может составить 5,5-6% против октябрьского прогноза ЦБ 6,5-7%.
В то же время ЦБ снова выбрал осторожный шаг снижения ставки, так как в январе ожидается ускорение инфляции из-за повышения НДС, инфляционные ожидания в декабре выросли, кредитная активность остаётся высокой, сохраняется инфляционное давление со стороны по-прежнему дефицитного рынка труда.
Ключевая ставка в реальном выражении (то есть, за вычетом инфляции) остаётся высокой, что поможет сдержать предстоящее ускорение инфляции и охладить повышенные инфляционные ожидания.
Кроме этого, денежно-кредитная политика действует на экономику и инфляцию с лагом (3-6 кварталов), поэтому ставка, вероятно, продолжит снижаться, чтобы не допустить переохлаждения экономики.
Мы полагаем, что в ближайшие недели ставки по депозитам и ставки по кредитам могут снизиться на сопоставимую величину (в пределах 50 б.п.).
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 банков по итогам первой декады декабря составила 15,6% (при годовой инфляции 5,8%). Мы считаем, что открывать депозит сейчас по-прежнему выгодно — можно зафиксировать реальную (за вычетом инфляции) доходность.
В следующем году мы ожидаем постепенного снижения ставок по депозитам и кредитам вслед за ключевой ставкой.
Мы полагаем, что в моменте снижение ставки ЦБ не окажет значимого влияния на курс рубля, ак как оно уже во многом заложено в рыночных ожиданиях. В то же время ключевая ставка в реальном выражении останется высокой, что продолжит оказывать поддержку рублю.
Также в пользу рубля остаются профицит торгового баланса, продажи валюты в рамках бюджетных операций на 14,5 млрд руб. в день, низкий спрос на валюту для закупки импорта, для оттока капитала и погашения внешних долгов.
В базовом сценарии (при неизменной геополитике) мы ожидаем, что рубль до конца года и в начале следующего года останется крепким и будет торговаться в устоявшихся диапазонах 78-83 за доллар, 11,1-11,8 за юань и 92-98 за евро».