Эксперты объяснили, как решение ведомства Антона Силуанова повлияет на курс рубля Поделиться
Министерство финансов РФ приостановило исполнение бюджетного правила: в марте временно прекращены операции по покупке и продаже валюты и золота. Причиной стала подготовка к изменению ключевого параметра механизма — базовой цены на нефть, от которой зависит вся логика взаимодействия с валютным рынком. Это решение создает неопределенность для инвесторов и может повлиять на динамику рубля, особенно на фоне продолжающихся продаж со стороны ЦБ РФ. Каким будет курс доллара, евро и юаня в ближайшее время, «МК» выяснил у экспертов.
© Bulkin Sergey/news.ru/ Global Look Press
тестовый баннер под заглавное изображение
Перезагрузка нефтяной отсечки
Минфин замораживает операции в рамках бюджетного правила в марте: на внутреннем рынке ведомство приостанавливает покупки и продажи валюты и золота. Решение принято на фоне планов изменить критерий по базовой цене на нефть в бюджетном законодательстве, пояснили в ведомстве. При возобновлении операций Минфин пересчитает объемы отложенных сделок с учетом новой «цены отсечения» по нефти. От этого параметра зависит стратегия ведомства: закупать валюту при профиците или распродавать резервы при дефиците. В последнее время порог был $59 за баррель, и предыдущие восемь месяцев Минфин вынужденно продавал активы на фоне падения нефтяных котировок.
О планах изменить «цену отсечения» 25 февраля заявил министр финансов Антон Силуанов. По его словам, правительство может ужесточить бюджетное правило, снизив пороговое значение. Решение обещают принять «достаточно быстро» — это поможет сберечь средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) и ослабить давление на валютный рынок. По оценкам Bloomberg, новый ориентир может составить $45–50 за баррель.
Напомним, что в феврале — начале марта Минфин ежедневно продавал валюту и золото на 11,9 млрд рублей. ЦБ РФ зеркально добавлял еще 4,62 млрд рублей, доводя совокупный объем до 16,52 млрд рублей в день. На март регулятор не анонсировал прекращение продаж, связанных с инвестициями ФНБ: ежедневные операции на 4,62 млрд рублей продолжатся, но общее вмешательство в рынок сократится в 3,6 раза. «Суммарно это дает выпадающий объем продаж в 240 млрд рублей в месяц, — отметил аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. — Это ощутимая величина, которая будет способствовать постепенному ослаблению курса рубля. Однако поскольку торговый баланс России остается уверенно положительным, то даже в текущей ситуации сильного обесценения рубля мы, скорее всего, не увидим. Тем более, что в ближайший месяц будут повышенные продажи валюты со стороны экспортеров нефти для уплаты налога на добавленную стоимость (НДД)». Эксперт добавил, что 28 марта компании закрывают расчеты по НДД за прошлый год — это традиционно самый крупный платеж. Именно поэтому в конце месяца рубль получает поддержку: экспортеры наращивают продажи валютной выручки.
Поскольку корректировка бюджетного правила в сторону более низкой отсечки по цене нефти — это своего рода фискальное ужесточение, оно может дать дополнительный аргумент для Центробанка в пользу постепенного смягчения монетарной политики в части снижения ставок, если фактическая инфляция в России при этом будет замедляться. Ближе к маю внутренний рынок ждет приток валютной выручки — следствие того. что цены на нефть подскочили на фоне эскалации на Ближнем Востоке, и это поддержит рубль. До лета резкого падения национальной валюты ожидать не стоит — экспортеры обеспечат ей «подушку безопасности».
Впрочем, в ближайший месяц рублю все же придется немного сдать позиции: доллар может протестировать отметку 80–83 рубля, евро — подняться к 93–96. На предстоящей неделе Потавин прогнозирует торги в коридоре 78,5–81,5 рубля за доллар, 91–93 рубля за евро и 11,2–11,6 рубля за юань.
Передышка, но не защита
Возможно ли из-за действий Минфина восстановление зависимости курса рубля от колебаний на рынке нефти, как это когда-то было до начала спецоперации на Украине, а также что ждать от валютного рынка в ближайшие недели, разъяснил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
— Почему Минфин принял решение приостановить покупки валюты?
— Минфин принял это решение не из-за желания срочно поддержать рубль, а потому что сам механизм бюджетного правила сейчас пересматривается. Действующая цена отсечения составляет $59 за баррель, но власти обсуждают её снижение. В публичном поле звучали диапазоны $45–50 и $50–55. Пока новый параметр не утвержден, продолжать старые операции было бы просто нелогично, поэтому Минфин поставил их на паузу до уточнения правил.
— Пойдет ли на пользу это решение в сложившихся геополитических обстоятельствах, учитывая неопределенность на Ближнем Востоке?
— Это решение скорее дает бюджету и валютному рынку небольшую передышку, но не является полноценной защитой. С одной стороны, власти получают время спокойно переписать правило под более низкие нефтяные доходы и не делать лишних движений в момент высокой внешней неопределенности.
С другой стороны, рынок теряет часть регулярных продаж валюты со стороны государства. В феврале и начале марта совокупный объем таких продаж составлял 16,52 млрд руб. в день, а теперь останутся только операции ЦБ на 4,62 млрд руб. в день. То есть прямой стабилизирующий поток валюты станет заметно меньше, что ослабит рубль и увеличит экспортные доходы РФ. С учетом огромного дефицита российского бюджета это решение должно пойти на пользу российской экономике.
— Что теперь будет с курсом рубля?
— Для курса рубля это решение в чистом виде скорее умеренно негативно, потому что государство продает на рынке меньше валюты, предложение валюты сокращается, а рублю становится чуть труднее удерживать прежние уровни. Но резкого обвала только из-за этого шага я бы не ждал, скорее мы увидим плавную динамику ослабления российской национальной валюты, так как рубль сейчас по-прежнему поддерживают высокая ключевая ставка ЦБ РФ в 15,5% годовых, слабый импорт и осторожный внутренний спрос.
— Станет ли рубль сильнее реагировать на колебания нефти, как это было когда-то до СВО, в связи с действиями Минфина и ситуацией на Ближнем Востоке?
— Да, чувствительность рубля к нефти теперь действительно может немного вырасти. Не в полном объеме, как это было много лет назад, потому что курс сейчас определяется не только нефтью, но и ставкой, санкционными ограничениями, структурой импорта и экспортными расчетами. Но сам по себе отказ от части валютных операций Минфина делает рынок менее сглаженным. Поэтому при сильных движениях нефти, особенно на фоне Ближневосточных событий, реакция рубля может стать быстрее и заметнее, чем в предыдущие месяцы. Особенно если новый порог отсечения действительно опустят ближе к $45–50 за баррель.
— Каким будет курс рубля к доллару, евро и юаню в ближайшую неделю? И до конца марта?
— На ближайшую неделю я бы ждал диапазоны 78–80 рублей за доллар, 90–92 рубля за евро и 11,2–11,5 рубля за юань. До конца марта базовый сценарий уже такой: 79–82 за доллар, 91–94 за евро и 11,3–11,7 за юань. Это прогноз без нового сильного шока на Ближнем Востоке, но если нефть резко пойдет вверх из-за эскалации, то рубль может сначала получить поддержку по экспортным ожиданиям, но затем повышенная нервозность и сокращение валютных продаж Минфина могут вернуть курс ближе к верхней границе диапазонов. То есть в марте я жду не обвал рубля, а рост волатильности и постепенное смещение к чуть более слабому курсу по сравнению с февралем.