Названы риски для российской экономики и федерального бюджета от низких цен на нефть Поделиться
Цены на нефть подтянулись к отметке в $68 и сохраняют тенденции к дальнейшему росту. Участники рынка верят в заключение торговой сделки между США и ЕС, а также надеются на введение новых американских ограничений против экспорта сырья из Ирана. России стоит порадоваться такому развитию событий, ведь одновременно с ростом котировок нефти произошло заметное укрепление нашей национальной валюты: за доллар, стоимость которого в конце зимы превышала 100 рублей, теперь дают немногим более 80 «целковых». Между тем, расслабляться рано — ситуация на биржах остается напряженной и провал барреля до $40-50 не теряет своей актуальности.
Фото: Nikolay Gyngazov/Global Look Press
тестовый баннер под заглавное изображение
Испытания для барреля
Апрель 2025 года оказался периодом испытаний для нефтяных котировок. В начале второго весеннего месяца стоимость Brent, которая буквально накануне доходила до $75 за баррель, рухнула ниже $60. Такого серьезного падения трейдеры не наблюдали с февраля 2021 года. Цены на российский Urals, традиционно торгующийся с дисконтом к североморскому сорту, и вовсе провалились ниже «полтинника».
Вслед за этим посыпались самые негативные для добывающих государств прогнозы. По мнению экспертов Управления по энергетической информации Минэнерго США, существенный рост производства нефти как основными участниками ОПЕК+, так и крупными добытчиками вне альянса приведет к значительному профициту сырья и проседанию стоимости Brent ниже $50. В свою очередь специалисты Goldman Sachs выдвинули еще более экстремальный сценарий, обусловленный снижением мирового ВВП, при котором «бочка» рисковала провалиться ниже $40.
Между тем, в реальности к 9 апреля нефтяные цены подтянулись к $63-64, а спустя еще неделю доползли до $68. Тем не менее, участники рынка настаивают на осторожном подходе к дальнейшему прогнозированию цены нефти, формируемой не столько фундаментальными, сколько геополитическими факторами. С одной стороны, биржевые котировки «черного золота» сохраняют восходящую тенденцию, обоснованную ожиданиями скорого заключения мирового торгового соглашения между Вашингтоном и Брюсселем. На днях президент США Дональд Трамп и премьер-министр Италии Джорджа Мелони провели переговоры, посвященные урегулированию торговых разногласий, по итогам которой американский лидер заявил, что «заключить сделку с Европой не составит особого труда». Успешное согласование такого документа может смягчить падение спроса на нефть, вызванное импортными тарифами Белого Дома.
С другой стороны, пока Вашингтон и Брюссель не добились значительного прогресса в преодолении торгового конфликта. Как сообщает Bloomberg, администрация Трампа ясно дала понять, что главная часть американских пошлин на импорт европейских товаров сохранится. В частности, не будут отменены сниженные на три месяца основные взаимные тарифы, а также пошлины, нацеленные на автомобили и металлы.
Кроме того, Вашингтон готов расширить экономические ограничения в отношении Ирана, которые уберут с рынка лишние баррели. Недавно Штаты пообещали сократить экспорт энергоносителей из Ирана до нуля и пригрозили оказать максимальное давление на цепочки поставок сырья из исламской республики. Подтверждением тому служат вторичные санкции, которые США ввели против еще одного китайского перерабатывающего завода за использование иранских энергоносителей.
В то же время ограничения против Тегерана могут не оказать существенного влияния на поставки иранского «черного золота» в Поднебесную, поскольку обе страны давно наладили стабильные пути транспортировки сырья и способы его оплаты вне международных систем.
Вызов для российского бюджета
Своей оценкой ближайшего будущего мирового нефтяного рынка и возможного движения котировок энергоносителей с «МК» поделились эксперты.
— Что стало причиной падения нефтяных цен и как будут дальше развиваться события на глобальном энергетическом рынке?
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global:
— Падение стоимости Brent стало результатом введения пошлин и повышения тарифов на экспорт товаров в США. Рынок начал готовиться к снижению объемов мировой торговли и замедлению темпов роста глобальной экономики. Пока Трамп приостановил введение пошлин для большинства стран, есть высокая вероятность, что его оппоненты смогут заключить с США сделки, в результате чего повышенные тарифы будут отменены и останутся лишь стандартные 10%. В таком случае вероятность обрушения цен на Brent ниже $50 отпадет. Если повышенные тарифы вступят в силу через 90 дней, а торговая война США с Китаем обострится, то риски падения котировок до $50 в 2025 году резко возрастут, так как помимо замедления мировой экономики, снизится спрос на топливо. Особенно в Поднебесной, которая является крупнейшим импортером «черного золота».
Игорь Расторгуев, ведущий аналитик AMarkets:
— Пока резкого падения цен на Brent ниже $50 ожидать не стоит. Да, в начале апреля котировки Brent провалились ниже $60, а Urals уходила ниже $50, но это, скорее, была реакция на кратковременный всплеск негатива: слабая статистика из Китая, рост запасов в США, а также общее ухудшение ожиданий по росту глобальной экономики. Прогнозы о $40 — крайний сценарий, который может реализоваться только в случае одновременного развития сразу нескольких негативных факторов: нового витка мирового кризиса, существенного усиления долларовой ликвидности, выхода части стран из сделки ОПЕК+ и технологического скачка в альтернативной энергетике. Пока ни один из этих факторов не проявился в полной мере.
Дмитрий Александров, руководитель управления аналитических исследований «АВИ Кэпитал»:
— Нефть пытается найти новую точку консолидации. Основной вопрос в том, насколько велики риски серьезного замедления роста глобального ВВП или наступления рецессии в США. От того, какой ответ дадут трейдеры на этот вопрос, будет зависеть дальнейшая динамика сырьевого рынка. Однако в уме все будут держать возможность обострения торговых конфликтов через три месяца, а также продолжающийся конфликт Вашингтона с Пекином. Уход цен ниже $40 будет возможен только на фоне очень больших проблем в экономике США и Китая или на глобальном долговом рынке.
Владислав Антонов, финансовый аналитик BitRiver:
— Перспективы нефтяного рынка выглядят довольно мрачно. При наихудшем сценарии развития событий цены рискуют упасть ниже $50. Главным катализатором падения выступает эскалация торговой войны между Вашингтоном и Пекином. Администрация Трампа реализует многоуровневую стратегию максимального давления на Китай, о чем свидетельствует введение беспрецедентных пошлин в отношении Поднебесной. В то же время США активно ведут переговоры почти с 70 странами по тарифным вопросам, используя пошлины не как ограничение торговли, а как инструмент давления.
Падение может продолжаться пока не прояснится ситуация с торговыми конфликтами. Отсутствие понимания стратегии Трампа вызывает панику на рынках, что является плохим знаком – эмоции мешают трейдерам принимать взвешенные решения.
— Насколько может пострадать российский бюджет от низких цен на нефть?
Чернов:
— О снижении статей расходов российского бюджета речи пока не идет, так как его дефицит всегда можно восполнить средствами Фонда национального благосостояния (ФНБ) или заимствованиями на внутреннем рынке. Пока российский бюджет не должен страдать от низких цен на нефть, так как при его верстке закладывалась среднегодовая стоимость Urals в $60 за баррель. Ниже этой отметки примерно на 5% российский сорт в этом году торговался лишь 8 торговых сессий подряд, а в прежние месяцы цены наоборот были выше. В январе средняя стоимость Urals держалась в районе $72, в феврале — на уровне $68, а в марте — в пределах $65. Поэтому наш бюджет сейчас страдает скорее от чрезмерно укрепившегося курса нацвалюты, так как в бюджет-2025 закладывался среднегодовой курс доллара в 96,5 рублей, а текущий курс ниже почти на 15%. Поэтому российские власти продолжают размещать облигации федерального займа для заимствований на внутреннем рынке и устранения дефицита бюджета, который по итогам I квартала сократился на 1,88 трлн до 2,17 трлн рублей. Если среднегодовая цена Urals опустится до $50, то нефтегазовые доходы бюджета могут упасть примерно на 10% относительно прогноза, а при цене в $40 за баррель потери могут достигать 30%.
Расторгуев:
— Для России низкие цены на нефть — очевидный вызов. Если цены снова перейдут к падению, правительству придется активировать средства ФНБ — сначала в пределах 1% ВВП, а затем, при необходимости и выше. Под удар могут попасть статьи расходов, не связанные напрямую с обязательствами — инфраструктурные проекты, затраты на науку и культуру, а также возможна более сдержанная индексация бюджетных зарплат. Однако прямое секвестирование в ближайшие месяцы маловероятно — у Минфина достаточно резервов, чтобы переждать нестабильность.
Александров:
— Бюджету России нужны не чрезмерно высокие, а стабильные цены на нефть в пределах запланированного уровня и более слабый рубль. Краткосрочные колебания котировок «черного золота» не являются критичными, хотя и могут потребовать использование средств ФНБ. О секвестре бюджета речи пока не идет. Есть небольшая надежда на снижение ключевой ставки ЦБ. Тогда будут падать расходы Минфина на обслуживание и размещение нового госдолга, что также может дать положительный эффект. Кроме того, в трехлетнем бюджете уже было заложено плановое снижение нефтегазовых доходов.
Антонов:
— Для российского бюджета возможный возврат к низким ценам на нефть грозит привести к ощутимым и даже болезненным последствиям. Нынешняя ситуация с главным финансовым документом России неоднозначна. В марте бюджет показал профицит в 500 млрд рублей. Тем не менее, накопленный за I квартал дефицит все еще составляет 1% ВВП, что выше годового плана в 1,2 трлн рублей. Поэтому продолжение торговой войны между США и «всем миром», а также снижение нефтяных цен несут дополнительные риски для исполнения бюджета России.