Эксперт Разуваев назвал причины укрепления российской валюты и объяснил, почему до конца года усилится доллар Поделиться
В октябре рубль вошел в тройку самых подорожавших валют: он прибавил 2,9% к доллару США, обогнав чилийский песо с его более скромным результатом в 2,4%. Сильнее целкового оказался только казахстанский тенге, подросший на 3,6%. Банк России в резюме обсуждения ключевой ставки в качестве основных причин укрепления нацвалюты назвал жесткую денежно-кредитную политику, а также ограничения на импорт, меньший спрос на иностранные активы и продажу средств из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Что будет происходит с рублем в ближайшее время, «МК» выяснил у экономиста Александра Разуваева.
тестовый баннер под заглавное изображение
— Может ли рубль стать самой успешной валютой 2025 года, учитывая, что до конца декабря осталось менее двух месяцев, а наш целковый уже более полугода держится вокруг отметки в 80 рублей за доллар?
— Таким званием его уже наградил спецпредставитель президента РФ, генеральный директор Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Кирилл Дмитриев в своем обращении по итогам третьего дня переговоров в США. В видео, опубликованном в его Telegram-канале, он отметил, что рубль за 2025 год укрепился на 40% по отношению к доллару и, таким образом, стал «самой успешной валютой года». Я бы также сказал, что Дмитриев попытался раскрыть глаза американской стороне на истинное положение отечественной экономики, которая, по его словам, чувствует себя хорошо. В прошлом году она выросла более чем на 4%, у нашей страны очень скромный государственный долг и, вот, весьма устойчивая валюта. Очевидно, что слова Дмитриева являются прямым ответом на заявления целого ряда американских политиков о плохом состоянии дел в России. В частности, даже президент Дональд Трамп в конце сентября в ходе попытки уговорить Турцию отказаться от закупки российских углеводородов заявил, что наша экономика на фоне конфликта на Украине «катится к чертям».
— Еще летом большинство аналитиков утверждало, что осенью рубль будет слабеть, и в сентябре казалось, что прогнозы сбываются. Однако в октябре он начал реагировать на тревожные для рынков новости парадоксальным образом, укрепившись на фоне разговоров о поставке ракет «Томагавк». А от новостей о возможной встрече в Будапеште лидеров России и США и идее строительства инфраструктуры через Берингов пролив на Аляску он явно расстроился, хотя еще в августе аналогичного плана события его вроде бы вдохновляли. Как вы объясняете такое поведение?
— Рубль в текущем году действительно преподнес сюрприз: национальная валюта демонстрирует устойчивое укрепление, заставляя экспертов и инвесторов искать объяснения столь резкому повороту. На фондовом рынке ходят упорные слухи — мол, за этим стоит приток капитала, связанного с окружением Дональда Трампа, который якобы через «серые» схемы начинает возвращаться на российский рынок. Особенно активный интерес, по этим версиям, проявляется к дивидендным бумагам российских нефтяных компаний и крупных банков, а также, конечно, к облигациям федерального займа (ОФЗ), которые в России дают хороший доход. Однако за громкими слухами легко упустить реальные, структурные причины успеха рубля. Их, по сути, две — и обе носят сугубо политэкономический характер.
Во-первых, наметилась явная разрядка в отношениях между Россией и США. Как бы ни относились к этому в политических кругах, нельзя отрицать, что действующий глава Белого дома Трамп — это не Байден. Его возвращение к руководству Америкой пробуждает у инвесторов надежду на завершение украинского конфликта и, как следствие, постепенную отмену санкций хотя бы со стороны США. Рынок с начала президентства Трампа находится ожидании разморозки валютных резервов ЦБ и снятия ограничений с Московской биржи. Это откроет дорогу американскому капиталу — и не только для покупки акций и облигаций, но и для полноценного участия в восстановлении российского фондового рынка.
— Вы полагаете, что отечественный фондовый рынок ждет именно американских инвесторов, а не их коллег из Азии или с Ближнего Востока?
— Я напомню вам про амбициозную цель, поставленную президентом Владимиром Путиным: удвоить капитализацию фондового рынка страны. Реализовать эту задачу без притока крупного внешнего капитала практически невозможно. А в США все еще находятся самые богатые инвестиционные фонды и финансисты. И именно американские инвесторы два десятилетия назад стали локомотивом роста российского рынка: благодаря их участию долларовый индекс РТС взлетел до исторических 2500 пунктов, а капитализация фондового рынка превысила ВВП страны. Сегодня перед Россией встаёт похожая задача — и те же акции металлургических компаний, крупных банков или нефтегазовых гигантов могут вновь стать магнитом для глобальных денег, если политическая обстановка позволит.
Таким образом, за нынешним укреплением рубля — не слухи и не спекуляции, а реальные ожидания структурных изменений в международной политике и экономике. И от того, насколько быстро эти ожидания превратятся в реальность, будет зависеть и дальнейшая судьба рубля, и рост всего российского фондового рынка.
— А какой в таком случае второй важный фактор для укрепления отечественной валюты?
— Вторая, не менее весомая причина для усиления рубля — высокая ключевая ставка Банка России. В условиях, когда разрыв между этим показателем и официальной инфляцией достигал впечатляющих двузначных величин, рублёвые активы стали безальтернативным убежищем для капитала. Для инвесторов, которые ищут стабильную доходность в условиях неопределённости, российские депозиты и облигации стали настоящим гарантом надежности, предсказуемости и выгодности.
Для простых россиян сильный рубль — это безусловный плюс, ведь при этом дешевеет импорт, замедляется общая инфляция, а значит и стоимость товаров повседневного спроса. Это повышает покупательную способность населения и укрепляет социальную стабильность. Более того, укрепление рубля приобретает и геополитическое измерение: страны Центральной Азии, в первую очередь Казахстан, фактически перешли на расчёты в рублях во внешней торговле. Это не просто экономическая тенденция — это сигнал о растущем влиянии российской валюты в регионе, о формировании новой финансовой архитектуры, альтернативной западной. Однако сильный рубль — не универсальное благо.
— Почему же?
— Для российского бюджета и особенно для экспортно-ориентированных компаний это оборачивается серьёзными трудностями. Выручка в иностранной валюте при конвертации в рубли сокращается, рентабельность падает, а конкурентоспособность на мировых рынках — страдает. И это напрямую отражается на главном барометре фондового рынка — индексе Мосбиржи, основу которого составляют именно акции крупнейших экспортеров: нефтяных, металлургических и газовых гигантов. Их оценки под давлением сильного рубля могут стагнировать или даже снижаться, несмотря на рост прибылей в валюте.
В итоге за кажущейся стабильностью рубля скрывается сложный баланс между интересами населения, государства и бизнеса. И задача экономической политики — не просто поддерживать курс, а находить золотую середину, при которой валюта остаётся предсказуемой, а экономика — конкурентоспособной.
— Так что будет происходить с рублем до конца года?
— Я полагаю, что следует ожидать определенного снижения до 85-90 рублей за доллар. Декабрь традиционно не самый удачный месяц для нацвалюты, плюс, очевидно, что переукрепленный рубль — это не лучший вариант для бюджета России, дефицит которого в этом году будет весьма ощутимым. По прогнозам Центробанка, он может дойти до 2% от ВВП, то есть, составить 4,4 трлн рублей. Но среди аналитиков есть и более пессимистические ожидания, что недостача в госказне способна превысить и 8 трлн рублей. Думаю, истина окажется где-то посередине, но ближе к оценке регулятора. И понятно, что финансовые власти не будут просто смотреть на такой дефицит бюджета, а постараются хотя бы чуть-чуть снизить его размер, пусть и за счет курса рубля.