Центробанку предстоит выбор между снижением инфляции и ростом экономики Поделиться
В пятницу, 29 апреля, Центробанк сделает очередной шаг навстречу реальной экономике и рынку потребительского кредитования: снизит ключевую ставку. Вероятно, на два процентных пункта – до 15% годовых. Таким образом будет продолжен очень важный курс на смягчение монетарной политики, взятый ведомством Эльвиры Набиуллиной в начале апреля. Для населения же важно — как подобное решение регулятора скажется на курсе рубля и банковских процентах по кредитам и депозитам.
В начале апреля Банк России на внеплановом заседании принял решение о снижении ставки с рекордных 20% до 17%. В своем комментарии регулятор указал на замедление инфляции и укрепление рубля. Что касается нынешней ситуации, то у ЦБ нет иного выбора. Экономическая, инвестиционная активность в стране явно замедляется, платежеспособный спрос падает, кредиты никого не интересуют по причине бешеных ставок. Как следует из доклада ЦБ о развитии банковского сектора, в марте корпоративный портфель займов сократился на 171 млрд рублей. Но куда хуже то, что потребительский рынок кредитования откатился к показателям 2015 года. Объем выданных кредитов наличными обвалился на 71,8%, автокредитов – на 80%.
Между тем, в годовом выражении инфляция остается на высоком уровне — 17,6%, а в ближайшие месяцы, по прогнозам, вполне может превысить 20%. И возникает вопрос: целесообразно ли в этих условиях снижать ставку, которая в прежние времена считалась основным инструментом по сдерживанию роста цен?
«Инфляцию разогнали события немонетарного характера – нарушение логистических цепочек (вследствие санкций), резкое сокращение импорта, подорожание энергоресурсов, – рассуждает финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов. – В этих условиях ставку надо снижать, как минимум до 15%. В пользу этого шага говорят два обстоятельства: устойчивый приток средств на депозиты в банки и стабильность курса российской валюты по отношению к доллару и евро. В любом случае ЦБ не ослабит контроль над инфляцией, и та не выйдет за пределы 25% годовых».
Ключевая ставка Центробанка – это не просто процент, под который регулятор кредитует коммерческие банки, поясняет главный аналитик TeleTrade Марк Гойхман. Прежде всего это ориентир, сигнал экономике: дороже или дешевле деньги, финансовые средства обходятся бизнесу, банкам, людям. Ставка влияет и на курс валюты, и на инфляцию. Поэтому ей справедливо придается большое значение. Беспрецедентный уровень в 20%, установленный ЦБ в начале марта, помог остановить и падение рубля, и неконтролируемый рост цен. Люди снова понесли деньги в банки, отказавшись от ажиотажного приобретения электроники, бытовой техники, продуктов. Но для экономики даже 17% – избыточная величина. При столь высокой цене денег, займов, компаниям сложно инвестировать в бизнес, гражданам – нормально кредитоваться, а экономике – расти.
«Ставку надо снижать, но постепенно, иначе мы рискуем снова разогнать инфляцию. К концу 2022 года она может составить 11-12%, – надеется Гойхман. – Что касается российской валюты, велика вероятность, что доллар и евро усилятся по отношению к рублю. Но и в этом есть свой плюс: будут расти рублевые доходы экспортеров и бюджета, федеральная казна только выиграет. Одновременно снизятся проценты по банковским (в том числе, потребительским) кредитам, которые станут более доступны. С другой стороны, уменьшатся и проценты по вкладам. Поэтому есть смысл разместить сбережения на депозитах прямо сейчас, по более высокой ставке. А вот с кредитом, если кто-то планирует их брать, лучше подождать до мая».
Похоже, Центробанк избавился наконец от догмата, который гласит: ключевая ставка непременно должна быть выше инфляции, отмечает финансовый аналитик, кандидат экономических наук Михаил Беляев. По его словам, в России инфляция имеет не денежную природу, а, скорее, связана с ценовым диктатом, монополизмом производителей и торговых сетей.
«Последовательное снижение ключевой ставки никак не влияет на инфляцию, – резюмирует Беляев. – Однако на экономику эта мера оказывает самый благотворный эффект. Чтобы экономика «зашевелилась», ставка должна быть ниже 10%, даже уровень в 15% является запретительным. При нем корпоративный и потребительский сектора будут искать дополнительные источники финансирования, поощрять серый, а то и черный рынки кредитования, со всеми вытекающими негативными последствиями. Когда бизнес обретает свободу, тогда и инфляционные процессы замедляется. А не наоборот: нельзя сначала подавить инфляцию с помощью заоблачной ставки, а потом – заняться развитием экономики, которая будет к тому времени задушена».